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"MERCADOS DE PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS PARA LA EMPRESA"

aldhair_gm@hotmail.com @ 23:17

Los mercados de productos y servicios financieros para la empresa constituyen una gran parte de los mercados financieros en cualquier país y en el mundo. En ellos, la demanda es ejercida por la población empresarial y la oferta la llevan a cabo agentes económicos tanto en los mercados financieros no bancarios como en los bancarios.
El tamaño diferente de las empresas da lugar a la denominada pirámide empresarial, en la cual la cuantía de los productos y servicios financieros demandados por cada empresa depende del tamaño de ésta. Esto hace que, en algunos países más que en otros, pululen los tipos de agentes económicos que proveen los productos y servicios financieros a la empresa, desde agentes que operan a nivel internacional hasta agentes informales que operan a nivel local, cada uno enfocándose hacia un segmento específico de la pirámide empresarial.
1. Rendimiento y riesgo de los productos financieros estructurados
Los productos financieros estructurados pueden definirse como activos financieros de renta fija ligados a instrumentos derivados1. Entre sus características básicas merece destacarse el hecho de que son creados mediante una operación de permuta financiera subyacente.
De tal manera que el emisor raramente soporta alguno de los riesgos implícitos en el producto estructurado puesto que los ha cedido a una contraparte a través de una operación swap. Gracias a esto el emisor puede diseñar un producto financiero que satisfaga a los inversores sin preocuparse demasiado por el riesgo soportado puesto que va a
poder cubrirlo a través de la permuta financiera correspondiente. Además, desde el punto de vista del inversor el único riesgo al que se encuentra expuesto es el propio del emisor, esto es importante puesto que los productos estructurados no suelen estar asegurados
por un activo subyacente sino por la calificación crediticia del emisor. Como una gran parte de este tipo de productos son títulos de deuda "sintéticos",pueden ser estudiados analizando el bono y los componentes derivados de cada instrumento.
Así, es preciso señalar que hay varios factores que producen un impacto importante sobre la volatilidad del precio y el comportamiento de los productos estructurados como, por ejemplo: el apalancamiento, el plazo del título, y el riesgo de base de la inversión,definido éste como el grado en que el índice de referencia del producto estructurado está correlacionado con el mercado que el inversor utiliza como referencia para medir el comportamiento de su inversión.
El apalancamiento puede ser definido como el grado de exposición a las variaciones de un índice por cada título adquirido. Así, por ejemplo, una emisión de 1.000 millones de pesetas en obligaciones en el momento de su amortización podría devolver el principal indiciado a cinco veces la variación habida en el tipo de cambio de dos monedas
determinadas durante la vida de la obligación. Así que el impacto que el valor de mercado de los tipos de cambio ejerce sobre dicha inversión apalancada es equivalente al impacto que dicho valor de mercado ejerce sobre una inversión cinco veces mayor. Obviamente,
cuanto más aumente el apalancamiento más aumentará la sensibilidad del rendimiento.
Al igual que los tradicionales títulos de renta fija, los productos estructurados son más sensibles a las variaciones de los tipos de interés cuanto mayor sea su plazo. Es decir,el riesgo de interés aumenta con el plazo, si los demás parámetros no varían.
El riesgo en que incurre un inversor aumenta cuando las variables que determinan el rendimiento de un título tienen poco que ver con las referencias utilizadas para medirel comportamiento global de su cartera de valores. Este riesgo de base puede hacer que
un producto estructurado obtenga un rendimiento mucho mayor o mucho menor que el del mercado.
En todo caso, es necesario comprender que al analista que estudia un producto financiero estructurado no sólo le interesa cómo está diseñado éste sino también cómo se protegen contra los riesgos implícitos el emisor y el intermediario. Por ello vamos a pasar a estudiar algunos productos estructurados con ánimo de analizar su diseño y sus coberturas.

servicio financiero
significa todo servicio de naturaleza financiera. Los servicios financieros comprenden todos los servicios de seguros y relacionados con seguros y todos los servicios bancarios y demás servicios financieros (excluidos los seguros), así como servicios accesorios o auxiliares a un servicio de carácter financiero. Los servicios financieros incluyen las siguientes actividades:
Servicios de seguros y relacionados con seguros
(a) Seguros directos (incluido el coaseguro):
(i) seguros de vida,
(ii) seguros distintos de los de vida;
(b) Reaseguros y retrocesión;
(c) Actividades de intermediación de seguros, por ejemplo las de los corredores y agentes de seguros; y
(d) Servicios auxiliares de los seguros, por ejemplo los de consultores, actuarios, evaluación de riesgos e indemnización de siniestros.
Servicios bancarios y demás servicios financieros (excluidos los seguros)
(e) Aceptación de depósitos y otros fondos reembolsables del público;
(f) Préstamos de todo tipo, con inclusión de créditos personales, créditos hipotecarios, factoraje (factoring) y financiación de transacciones comerciales;
(g) Servicios de arrendamiento financiero;
(h) Todos los servicios de pago y transferencia monetaria, con inclusión de tarjetas de crédito, de pago y similares, cheques de viajeros y giros bancarios;
(i) Garantías y compromisos;
(j) Intercambio comercial por cuenta propia o de clientes, ya sea en una bolsa, en un mercado extrabursátil o de otro modo, de lo siguiente:
(i) instrumentos del mercado monetario (incluidos cheques, letras y certificados de depósito);
(ii) cambio de divisas;
(iii) productos derivados, incluidos, aunque no exclusivamente, futuros (futures) y opciones (options); 12-11
(iv) instrumentos de los mercados cambiario y monetario, por ejemplo, permutas financieras (swaps) y acuerdos a plazo sobre tipos de interés;
(v) valores transferibles;
(vi) otros instrumentos y activos financieros negociables, inclusive lingotes de metal;
(k) Participación en emisiones de toda clase de valores, con inclusión de la suscripción y colocación como agentes (pública o privadamente) y el suministro de servicios relacionados con esas emisiones;
(l) Corretaje de cambios;
(m) Administración de activos, por ejemplo, administración de fondos en efectivo o de carteras de valores, gestión de inversiones colectivas en todas sus formas, administración de fondos de pensiones, servicios de depósito y custodia, y servicios fiduciarios;
(n) Servicios de pago y compensación respecto de activos financieros, con inclusión de valores, productos derivados y otros instrumentos negociables;
(o) Suministro y transferencia de información financiera, procesamiento de datos financieros y software relacionado, por proveedores de otros servicios financieros; y
(p)Servicios de asesoramiento e intermediación y otros servicios financieros auxiliares respecto de cualesquiera de las actividades indicadas en los literales (e) al (o), con inclusión de referencias y análisis de crédito, estudios y asesoramiento sobre inversiones y carteras de valores, y asesoramiento sobre adquisiciones y sobre reestructuración y estrategia de las empresas.

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